2月，尤其是春节后，A股开启了典型的修复性行情，大小市值齐涨，上证一度八连阳。大幅调整之后，市场信心的恢复是逐步建立的过程，很难一蹴而就。但展望后市，当前市场一方面估值依然较低，另一方面短期监管的各项政策与方向均在向着有利于市场企稳的方向演进，同时海外资金也逐步呈现出回流的状态。3月份，我们对择时模型进行了小版本的迭代，分别针对“吸引力指数”层面与“情绪指数”层面的几个因子做了替换，被替换及新增加的因子如图所示。被替换的因子有些在过往对于行情或者资金的指征性下降，有些趋势性过强没有波动对于模型起不到指引作用。而新增的因子能够更有针对性对于诸如“市场情绪”或“资金情绪”进行更为有效的捕捉。
回归到择时模型的结果，3月份，模型在调仓动作上认为依然可以适度加仓，仓位区间建议在高仓位区间（70%-90%）。
模型自2022年4月发布以来，截止2024年2月末，仅通过对仓位的调整较ETF创造了年化5.74%的smart beta。
因子方面，资金层面的右侧指标仅北向资金一项大幅回升，机构与杠杆资金则仍在低位徘徊；逆向情绪指数小幅度变化；估值及资产比价两大类指标伴随着2月市场较大幅度的上涨，得分有所下降，但仍在相对极值的区间中。
1、资产比价指标
资料来源：wind，寰图云创整理
以沪深300股息率与10Y国债收益率差值为指标衡量的股债收益差，自23年6月份以来，便触达了五年均值-2倍标准差的极限位置。尽管经历了2月沪深300指数接近10%的上涨，但与此同时10年期国债收益率延续今年的趋势，一路下行至2.3甚至更低，因此股票资产的性价比仍是相当有诱惑力的。
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2月份，在连续净流出6个月之后，终于迎来了北上资金较大规模的净流入，单月合计流入607.4亿元。考虑到当前中国资产在全球性价比的凸显，相信海外资金会越来越多地回流对大陆进行配置。
3、新基金成立
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2月偏股型新基金的成立跌破百亿，全月成立规模仅95.58亿元，与之相对应的则是债券型基金的火爆募集。举一案例，2月27日成立的国寿安保高端装备，募集期间净认购金额刚过1000万元，认购总户数为5户。
4、成交及换手
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伴随着普遍的大幅反弹，市场交投活跃度提升明显，月日均换手率已接近过去五年由低到高70%分位，成交量方面相似，月末三个交易日两市再次回归万亿成交规模。
5、两融资金
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2月，两融资金规模延续了今年以来的下滑，融资净买入继续为负。其中一个原因是节前几个交易日断发生崖式下跌后，市场上应该有不少杠杆资金发生了爆仓，而节后的上涨这部分受伤的资金并没有回来。
6、基金仓位
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公募基金延续了一月末以来的降仓动作，结构上小幅减仓大市值，月初快速减仓小市值，后半月小幅加仓小市值。私募整体相较上月减仓明显，根据私募排排网统计数据显示，私募在调仓动作上表现出上半月快速降仓，下半月逐步加回的倾向。
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