坚定的逆行者——Atlas大择时策略建议（2023年12月）
择时模型指标
Clock模型历史概览
11月，大中华市场再次“熊冠全球”，自八月以来，各大指数连续四月下跌，创出年内新低，上证50指数更是一度接近2022年10月低点，上证指数再次打响“3000点保卫战”，背后的原因错综复杂，外资的持续流出，市场无法建立信心，投资者对经济恢复的担忧，货币及财政政策低于预期等等，反观海外，全球市场都出现了不同程度的反弹和上涨，主要原因来自于美联储“鸽派”发生，尤其是11月29日美联储公布的《褐皮书》表示，美国经济有所放缓，劳动力需求继续放缓，尽管价格仍然居高不下，各地区的物价上涨大体上有所缓和，令投资者普遍预期美联储加息周期已经结束。
但无论从投资性价比还是从市场情绪的角度，我们的择时模型继续给出了高仓位（70%~90%）的建议，同时相较上月可以微升，另外值得一提的是，Atlas吸引力指数已经达到了0.72，距离2022年10月的0.748仅一步之遥，甚至高于2018年12月底的0.685，显示出当前A股市场极高的投资价值。
主要因子变动概率
因子方面，除新发基金得分有明显抬升，北向资金回暖，逆向情绪指数小幅度变化之外，其他的无论右侧还是左侧指标得分变化不大。另外上市公司的财报季已过，因此基本面层面对左侧指标的影响也不大，但中国经济整体的韧性支持着企业的利润增长，各大上市公司对四季度的财报预告也得到的印证。
因子变动详细拆解
①股债收益差
以沪深300股息率与10年期国债收益率差值为指标衡量的股债收益差，截至11月末，该指标已经跌破五年均值向下两倍标准差的位置，凸显出股票相较于债券资产，当前仍具备非常高的吸引力。
②北向资金
11月以来，10年期美债收益率一路下行至4.2%，中美利差逐步缩窄；人民币汇率全月上行回到维持在7.15附近，北上资金虽然整体延续了上月的净流出，但也看到外资在人民币汇率向上波动时，对中国的核心资产恢复了买入。
③新基金成立
11月新基金募集稍有回升，但整体还是处于偏疲软的状态，全月偏股型基金新成立247亿。
④换手率
从全月表现看，11月沪深两市成交量出现一定程度抬升，但换手率继续萎缩，换手率仍处于五年均值底部30%区域以下。
⑤两融
虽然11月整体市场表现不尽如人意，但两融的交易却异常的活跃，无论是换手率还是成交都出现明显的提升，显示着激进投资者正提前行动。
⑥基金仓位
11月，公募基金非但没有“止盈减仓”，反而出现了小幅加仓，可能与市场传闻的“窗口指导”有关，但私募却出现了小幅减仓。
